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　　在3月初的2024年财报发布会上★ღ，拜耳首席执行官Bill Anderson向投资者直言★ღ，2025年将是公司转型最艰难的一年sun138★ღ。

　　这家拥有160多年历史的德国企业正深陷多重困境——股价较历史高位暴跌85%★ღ，市值甚至被德国生物技术公司BioNTech超越★ღ。2024年净亏损25.5亿欧元★ღ，销售额同比下滑8.7%至466亿欧元★ღ。

　　面对专利悬崖★ღ、高额债务★ღ、法律诉讼及组织架构冗余等难题★ღ，拜耳正在经历一场深度改革★ღ。2024年★ღ，拜耳大幅削减了中层管理岗位★ღ，实施了“动态的责任共担”（Dynamic Shared Ownership, DSO）模式★ღ，以期提高决策效率并增强员工自主性★ღ。

　　尽管市场信心不足★ღ，Anderson的改革宣言并未动摇★ღ，他呼吁投资者再给拜耳一些时间★ღ，预计2026年开始将看到发展轨迹有改善趋势★ღ。

　　去年此时★ღ，Bill Anderson曾形象地比喻拜耳的困境★ღ，称其为“四处骨折”——专利悬崖★ღ、高额债务★ღ、法律诉讼及低效的官僚管理贝博ballbet★ღ。

　　一年后的今天sun138★ღ，拜耳的两大王牌药物Xarelto（利伐沙班）和Eylea（阿柏西普）正在失去专利保护★ღ，公司急需有力的替代产品支持增长★ღ。2024年★ღ，Nubeqa（达罗他胺）成为当前增长最快的药物★ღ，全年销售额达15.23 亿欧元★ღ，同比增长75.3%★ღ。

　　拜耳在研发管线上也取得了一些积极进展★ღ，包括慢性肾病药物Kerendia★ღ、前列腺癌药Nubeqa★ღ、更年期药物Elinzanetant等5个关键项目的III期临床成功★ღ。拜耳目前正在推进30余项临床研究★ღ。Anderson希望通过Nubeqa★ღ、Kerendia等新药的成功★ღ，重建拜耳的增长曲线sun138★ღ。

　　2018年★ღ，拜耳以630亿美元收购了孟山都★ღ，让公司陷入了与除草剂草甘膦相关的长期法律纠纷——草甘膦被认为有致癌风险★ღ，因此拜耳收到来自美国的数十万起诉讼案件★ღ。截至目前已支付超100亿美元和解★ღ，但仍有数万起诉讼待决★ღ。

　　Bill Anderson将诉讼视为拜耳的“生死线”★ღ，他明确表示sun138★ღ，如果无法解决法律问题sun138★ღ，公司未来将难以为继贝博ballbet★ღ。也正因此★ღ，拜耳计划进行一项资本增加★ღ，希望获得股东的支持★ღ，新增资本约占当前股本的35%★ღ。

　　这笔巨额资金预计将用于解决诉讼问题★ღ。消息发布后★ღ，拜耳股价大幅下跌★ღ，此举引发市场恐慌——拜耳负债已达到327亿欧元★ღ，而股东权益仅为320亿欧元★ღ。拜耳计划在2026年底前解决这一波诉讼★ღ，杰富瑞分析师表示★ღ，如果诉讼问题无法解决★ღ，拜耳或将不得不退出该业务★ღ。

　　管理体系改革仍在推进★ღ，Bill Anderson认为拜耳的传统管理模式过于臃肿★ღ，影响了决策效率★ღ。因此开展了一场内部精简计划★ღ，新模式仍在试验阶段★ღ。

　　在罗氏基因泰克任职期间★ღ，Bill Anderson曾亲历了跨国药企的“鬼打墙”管理困境★ღ：员工调查揭示问题★ღ、管理层承诺改进★ღ、推出精简决策体系的短期举措★ღ，次年问题重现★ღ。这种经历促使他在2023年接管拜耳后★ღ，立即启动了一场激进的组织重构★ღ。

　　2024年全年★ღ，拜耳共计裁撤员工6908人★ღ，三分之二的被裁岗位来自管理层★ღ，高管席位从原先的14个锐减至8个★ღ。美国制药部门管理层级从12级压缩至5级★ღ。同时推行内部决策流程简化★ღ，将1362页内部规章替换为14页行为准则★ღ，消除冗余审批环节★ღ。

　　Bill Anderson在拜耳内部推行“动态的责任共担”★ღ，核心思想是减少中间管理层★ღ，让小型团队自主决策★ღ，例如让员工组成5-8人跨职能团队★ღ，自主设定90天目标并跨部门调配资源★ღ。

　　简化制药部门结构的举措能够直接缩短决策链条★ღ。拜耳媒体关系职员Nicole Hayes向财经媒体福布斯透露★ღ，前列腺癌药物Nubeqa曾在简化部门结构中受益★ღ。

　　市场部Nicole Dinello团队移除两层管理层★ღ，做出快速决策（如临时决定制作西班牙语广告）★ღ，甚至跨部门 “借用” 心血管团队的社交媒体专家★ღ，加速了Nubeqa的推出★ღ。而这款药物也在2024年成为拜耳制药业务重要的增长动力★ღ。

　　拜耳对外表示★ღ，各个部门的效率都处于历史最高水平★ღ，例如意大利制药分部★ღ，已将产品上市周期缩短了50%★ღ。

　　目前的执行模式赋予了团队更大的责任★ღ，同时提高灵活性和执行力★ღ。Hayes表示★ღ，“90% 的员工对新模式感到满意★ღ。”

　　内外阻力仍然存在★ღ。对外★ღ，拜耳的裁员重组需要按照德国劳资共决制sun138★ღ，与代表雇员的职工委员会达成一致★ღ。对内★ღ，一些员工认为DSO虽然让部分管理者更有自主权★ღ，但也导致了决策权的分散★ღ，削弱了组织的协调性★ღ。

　　尽管如此★ღ，Anderson坚持认为★ღ，公司需要彻底的转型★ღ，否则将被市场淘汰★ღ。拜耳“不能再是一个笨重的官僚机器★ღ，而应该是一台精干高效的战斗机器”★ღ。

　　据悉★ღ，制药商业化部门的裁员工作已在2024年第四季度初基本告竣★ღ，而针对美国和德国本土的裁员计划则将分别延续至2025年底和2026年底★ღ。

　　裁员和内部改革一定成都市减轻了拜耳的财务负担★ღ。2024年★ღ，首席执行官Bill Anderson的薪酬比上一年 下降 了约21%sun138★ღ。从公司整体财务情况来看★ღ，拜耳通过内部改革在2024年实际节省了5 亿欧元成本★ღ，预计2025年进一步缩减成本8亿欧元★ღ，至2026年每年可节省20亿欧元★ღ。

　　然而★ღ，内部组织改革仍需时间才能转化为市场结果★ღ。而Anderson也承认★ღ，DSO只能解决拜耳的部分问题★ღ，核心仍然是“伟大的药物”★ღ。

　　市场留给巨头的耐心有限★ღ。投资者可以给Biotech 10年成长窗口★ღ，但要求传统药企改革最好能立竿见影★ღ。

　　尽管拜耳取得了一定进展★ღ，但资本市场依然不买账★ღ。拜耳股价在2024年11月跌至20年低点（因该公司对外报告将下调2024年全年利润预期）★ღ，而股价自Anderson上任以来已累计下跌近60%★ღ。

　　贝伦贝格银行分析师Sebastian Bray指出贝博ballbet★ღ，拜耳股价要恢复★ღ，需要两个关键因素★ღ：扭转多年持续下滑的每股收益★ღ，或者在法律诉讼方面取得决定性胜利★ღ。目前sun138贝博ballbet★ღ，这两个目标均未达成★ღ。

　　2023年和2024年总营收均在下滑贝博ballbet★ღ，2025年情况也很难好转★ღ。拜耳称★ღ，预计2025年销售额将在450亿至470亿欧元之间★ღ，但自由现金流可能会进一步收窄至15亿至25亿欧元★ღ。尽管Nubeqa等新药表现强劲★ღ，但Xarelto的销售额已开始下滑★ღ，预计2026年专利过期后将遭遇更大挑战贝博ballbet★ღ。

　　到2026年将推出的3款重磅新药被拜耳视作翻盘筹码★ღ，包括更年期药物Elinzanetant★ღ、心血管药物Acoramidis和新型抗凝药Asundexian Stroke★ღ。但同样将直面与安斯泰来★ღ、辉瑞等公司的竞争★ღ，拜耳能否借此扭转颓势★ღ，还要看这三款药物在疗效验证★ღ、市场策略与成本控制上是否能够实现突破★ღ。

　　尽管Anderson强调制药★ღ、消费者健康★ღ、作物科学三大业务的协同价值★ღ，拒绝剥离公司的任何主要业务部门★ღ，但资本市场的耐心正在耗尽★ღ，若2025年诉讼赔付超支★ღ、Nubeqa等产品增长放缓★ღ、资金表现继续下滑等★ღ，投资者可能迫使公司分拆业务★ღ。

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